ダイエーの再建策？

Question

初歩的な質問ですが、ご教示下さい。

ダイエーの再建策の中で50％減資とありますが、これは現実的にどのようにするのでしょうか？
例えば額面50円/1株⇒25円/1株にするのでしょうか・・・？

それとも減資する期日での時価が関係するのでしょうか？

宜しくお願いします。

shoyosi · Accepted Answer

実質自己資本がほとんど残っていない状態ですと、卸売業者などの一般債権者の権利を正当に保護するために会社更生法や民事再生法の法的整理をする必要があります。そうしますと、株式はほとんどが１００％減資となり、株券は取引が停止され、ゴミくずになります。また、一般社債（転換付を含む）も同様です。そうなりますと、社債を大量に保有している投資信託、銀行、財形、生保などにも多大の影響を与えます。しかし、今回は普通株式について５０％の減資、主力銀行の金融支援などで危機を乗り越えようとしています。実はダイエーは２年前にも主力銀行にお願いして、１２００億円の議決権がありませんが配当を多くしたりするメリットのある優先株を発行して引き受けてもらっていました。この市中に流通していない優先株を１００％減資することも金融支援にはいっています。しかし、本来は一般株式よりメリットのある優先株なのに１００％減資されるというのは過去に例がありません。銀行は承認すると思いますが、銀行の株主が経営者を訴えるという可能性もあります。

tiuhti · Answer

ちょっと、失礼します。「優先株を100％減資するなら、普通株も100％すべき」という意見は、私も新聞で読みました。でも、ちょっと納得がいかんのです。

まず、この意見の根拠は、「優先株は、普通株に優先して配当金や残余資産の分配を受けるものだから、普通株の株主以上に損を被るのはおかしい」という事だと理解します。でも、それだったら、普通株の減資無しの債権放棄なんて、「とぉーんでもない」って事になりませんか。貸し金は、優先株にも普通株にも優先するんですから。でも、世間ではそういう例はありますが、「普通株を100％減資しないのに、債権放棄はしちゃいかん」とは言われませんよね。

もうひとつわからないのは、「普通株を100％減資しろ」って言っても、そんなのどうやって株主総会を通すの？って事です。100％減資すると、その時点で普通株の株主は、会社に対する権利の一切を失います。そういう議案に「Yes」を言う理由って、何があるんでしょうか？勿論、銀行は、減資によって、ダイエーの負債を（見かけだけでも）楽にして、貸し金が返ってくる可能性を高くできたら、それでいいのかも知れませんが、他の株主は「会社更生法等の法的な力で外部から強制されるのなら仕方がないが、わざわざ自分からそんな事OKできるかっ！」って事になりませんかね。「生きかえる為に、99.99％減資は我慢しよう」は理論的にはありえても、100％ってのはちょっとなぁ…。でも、優先順位が問題なら、100％減資しないとだめですよね。それとも、銀行が、企業株主に裏から手を伸ばして、数の力で強行突破しろ、って事なんですかね。だったら、相当乱暴だな。

それから、銀行の経営陣が、自分の会社の株主から訴えられる話ですが、何事でも訴えを起こす事自体は可能なのですが、「普通株を100％減資しなかったから、特にまずい」って事はないんじゃないでしょうか？万が一訴えられたら、債権放棄の場合と同じ様に、銀行は「優先株を放棄する事で、残った債権の回収の可能性が高まり、結果的に自分の銀行の株主の利益になると判断した」と主張するのでしょう。そして、「その判断が（最終結果はどうあれ）通常の取締役だったらするような注意ちゃんと払った結果としての、経営上の判断だった」と裁判所が判断すれば、セーフになると思います。

「普通株も100％減資すべき」というのは、理屈はわかるんですが、現実には、なんか納得できません。
ひょっとしたら、「ダイエーの一般株主は気の毒で、銀行が債権放棄をするのは仕方がない」とでも言いたげな雰囲気が世間にあって、それに対し「銀行にだって一般株主はいるんだぞっ」って事を強調したいんですかね。（新聞なんかにコメントを載せている人の話で、既に回答された方の事では、決してありません。念の為）

まぁ、そういう意見は、新聞なんかでチョロッと読んだだけなので、私が真意をちゃんとわかってないだけだったら、申し訳ない事ですが…。

shoyosi · Answer

去年の１０月以前ですと額面株式が存在していてダイエーについては１株５０円額面となっていましたので、２株を１株とする方法しかありませんでしたが現在では既存の株式については１株の資本の額について規定がなくなりましたので、株数を変えずに１株に含まれる資本金を２５円とする方法も考えられます。この方法ですと株数に変化はありません。個人株主の株式優待を今のまま維持するのでしたら、この方法のほうがいいかもしれません。２株を１株にする方法ですと減資により１株あたりの会社の純資産は２倍になりますので、価値が２倍になるということです。しかし、今回の発表により、会社の行く末をどう判断するかにより、株価が３０％下がりましたが、これは総合的に株主が判断したことで減資とは直接関係ありません。

aityan · Answer

額面を半分にするのではなく、株数を半分にするのです。
額面は変更になりません。
ですから、２株を所有している人は、１株の所有になってしまい、1株分だけ損をするわけです。
減資す期日での時価は関係ありません。
しかし、減資が実施されますと、実際の株価は、理論上、２倍になります。
なぜなら、株価は需要と供給によって決定されているからです。
供給株数が半分になるということは、需要が2倍になるということです。
ですから、ダイエーの株主は損をすることはありません。
ただし、減資日までに株価が下がることはあります。
減資日を基準にして、株価は２倍になるということです。
ダイエーの将来に不安がなければ、理論上、株価は２倍になります。

ダイエーの再建策？

ちょっと、失礼します。

実質自己資本がほとんど残っていない状態ですと、卸売業者などの一般債権者の権利を正当に保護するために会社更生法や民事再生法の法的整理をする必要があります。

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額面を半分にするのではなく、株数を半分にするのです。

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