EV（企業価値）にの求め方について

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質問者：naruoe
質問日時：2010/09/01 16:37
回答数：2件

EV（企業価値）にの求め方について
現在ファイナンスの基礎の基礎を勉強している者です。教科書を読んでいるとEV（企業価値）＝時価総額＋ネット・デット（有利子負債額－現金同等物）だと説明があり、それを元に計算を行うのですが、この式では有利子負債の大きな会社ほど企業価値が高いことになり、無借金経営の会社は価値が低いということになります。この結果がなかなか理解できません。有利子負債の大きい会社の方が企業価値が高いのでしょうか。

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回答 (2件)

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No.2ベストアンサー

回答者： gamma_gtp
回答日時：2010/09/02 12:25

ある会社を丸ごと買収するとき、いくらの原資が必要か、について、

(1)買収の対象となる会社に借入金がありあるときは、買収を実施した会社が買収後にこの借入金を全額返済する。
(2)買収の対象となる会社が無借金のときで、逆に余剰資金＝現金（同等物）を持って入る、
の２つのケースを考えてみます。

買収対象会社の時価総額が１００億円、(1)のケースのときの借入金の額が２０億円、(2)のケースで余剰資金である現金が２０億円あるとします。

(1)で、買収および借入金の返済に必要な額の合計は１００＋２０＝１２０億円になります。
(2)では、買収に１００億円が必要ですが、買収により余剰資金の現金を２０億円得られるので、買収に実質的に要した資金は８０億円となります。

つまり、(1)のＥＶは１２０億円、(2)のＥＶは８０億円となります。

（いうまでもありませんが、(1)のネットデッド＝２０億円、(2)はマイナス２０億円です）

このようにＥＶは借入金の大きい(1)のほうが大きくなるので、ＥＶを「企業価値」というのは確かに日本語的に変です。
ですが、「その会社を買収する場合に必要となる金額」という意味においては、イコール企業価値といっても良いかもしれまん。

蛇足ですが、買収元の買収の原資となるキャッシュフロー（例えばＥＢＩＴＤＡなど）が、毎年４０億円あるとすると、(1)を買収するには３年分の原資が必要なのに対して、(2)を買収するには２年分の原資で済みます。手元に余剰資金を必要以上に抱えている会社は、買収でその余剰資金を入手できる（＝買収にかかる費用が実質的に少額で済む）ので、Ｍ＆Ａの対象として狙われやすいことになります。