南ア・ランド債、ご評価願います。

Question

南アフリカ・ランド債 年率9.54% 2年6ヶ月もの。これって、率直にどう思います。国際評価はAAAらしいけど、リスクは？教えてください。お願いします。

garu2 · Accepted Answer

格付け会社程適当な会社はありません。
よって格付けを過度に信用するのは危険です。

昨今のサブプライム債権も過剰評価格付けされ格付け会社は軒並み叩かれました。要は金融機関と密接な関係があるからこそ癒着があり格付けに反映されていた訳です。

さて、南アフリカのカントリーリスクですが、電力供給問題、エイズ問題、隣国ジンバブエ経済問題、世界一の犯罪都市ヨハネスブルグ問題。

様々です。

南アフリカの都市のヨハネスブルグでは昼間や人気がある所でも平気で殺人や強姦が頻発しています。

日に平均50人が殺人被害で殺されたり外にも出られない状況である異常犯罪率。

潜在数を考慮すると国民の5人に1人以上がエイズ感染者だと言われています。

電力不足問題が深刻化してきています(改善のニュース等は聞きますが)。

隣国ジンバブエ経済不振が南アフリカに密接に関わってきます。
実質インフレ率は15万％にも達すると言われ歴史上最悪のインフレ率。政治政策が明らかに素人以下の滅茶苦茶な政策がまかり通ってしまう政治家や大統領ですら全く”学”が無いジンバブエ。

南アフリカは経常赤字もかなり膨らんでいる模様です。

金利面で目を惹き、ランド債提供側として商売なのでリスクはあまり語られませんが、新興国ですのでリスクはあります。

それを考慮の上でご決断して下さい。

fonera · Answer

恐れ入ります。

外国債券のリスクには大きく分けて２種類あります。
１．債券が換金できないリスク
２．換金したときに、日本円とのレートが悪くなっているリスク

＜１のリスク＞
国際評価のAAAというのは、「債券が換金できないリスクはほとんどありません」と言っているのと、ほぼ同じです。つまり、１のリスクはほぼありません。

＜２のリスク＞（判りづらいので、具体的に示します）
今は、13.1790円で、1ランドが買えます。
南アフリカ・ランド債 年率9.54% 2年6ヶ月ものを100万ランド分買うとしましょう。
100万ランド買うのに、1317万9000円必要です。
2年6ヶ月後には、126万7328ランドで払い戻されます。
2年6ヶ月後に、レートが変わっていなければ、1670万2119円になります。（手数料は無視してます）

…しかし、レートが変わり10.399円で、1ランド買えるようになっていたとしましょう。
すると、126万7328ランドは、1317万9000円になります。買ったときと同じ値段です。

このレートの変化が、リスクです。

***
ランド円レートがどうなるか、というのがすなわちリスクになります。私は、情勢とランドの過去の振れ幅を見るに、リスクが大きいと思います。
それほど悪化しない（例えば、ZAR-JPYで12円ぐらいになるだろう）と思うのであれば、悪くない投資かもしれませんね。

igaguri_ml · Answer

リスクは非常に高いです。
そういうリスクが高い資産に2年半も自分のお金が固定されるのは避けた方が良いでしょう。
ランドの火遊びに挑戦するならFXの方が道具として適しています。

リスクが高い原因は南アフリカ・ランドが大きく下落する確率がかなり高いことです。
南アフリカのインフレ率は現在高騰中で年８％もあります。
これは南アフリカ国内でランドの価値が年に８％も下落しているということです。
さて、南アフリカ国内でランドの価値が年に８％も下がっているのに、
それに連動してランドの為替レートも下落せずに済むと期待することは合理的でしょうか？
私はそのように期待するのは都合が良すぎると思います。

年率9.54%の金利はインフレ率を引いた実質では2%を切っているわけです。
さて、そこからさらにランドの為替手数料が引かれるわけです。
へたをすると期待利益率はマイナスになってしまうのではないでしょうか？
リスクが高い割にリターンが小さい。このような投資は避けるべきだと思います。

さらに最近の南アフリカは電力不足で苦しんでいます。
発電所の新たな建設は大事業です。
だから南アフリカの電力不足はこれから数年続くと考えた方が良いでしょう。
電力不足問題が無くても避けた方が良い投資先なのに
そこに電力不足問題が襲って来ているのですから、
ランド建て債券に投資する気にはとてもなりません。

P.S. 最近、某証券会社から届くイーメールにはいつも笑わさせてもらっています。
「ここがポイント！」と称して

＞過去約2年間で見る限り、[ランドは]安い水準にあることがわかります。
＞外貨建て債券を購入する場合、購入時の為替水準も重要です。

などと書いてある。
いや、確かに間違ったことは書いていないのですが(笑)。
電力危機でやばいとか、これからさらに下がる可能性が十分にあるとか、
そういうマイナス面についても詳しく説明して欲しいものだなと思います。

masuling21 · Answer

格付けは債券発行者に対するもので、トリプルＡなら債務不履行（元本が帰ってこない）とは無縁と言ってよいです。こういうのは、南アフリカ政府が発行するのではなくて、世界開発銀行とかで発行するものです。サブプライムの影響で格付けに対する信頼が揺らいでいるのは確かですが、それは、住宅ローン担保証券の分野で、一般の債券はいい加減な格付けとは思えません。ちなみに、日本国債はトリプルＡよりずっと低い格付けです。

問題は、南アランドという通貨のほうにあると思います。ＮＯ．１の方が書いたとおりのことです。つまり、買ったときよりレートが下がって損する可能性が高いということです。ただし、為替レートの予測は正確にはできないものなので、そうなると決まったわけではありません。この通貨建てにすると、利回りを高く設定できるので、そうしているわけです。

債券に対する格付けと、通貨の見通しは分けて考えるべきです。
あとは、自己責任でお願いします。

南ア・ランド債、ご評価願います。

格付け会社程適当な会社はありません。

恐れ入ります。

リスクは非常に高いです。

格付けは債券発行者に対するもので、トリプルＡなら債務不履行（元本が帰ってこない）とは無縁と言ってよいです。

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