継続価値の計算式でFCFをWACCーｇ（FCFの成長率）で割る意味が良く分かりません

宜しくお願いします。
一般的に１１年目以降の事業の継続価値を算出する際、

継続価値＝１１年目以降のFCF（フリーキャッシュフロー）/WACC-g
ｇ：FCFの成長率

という式で算出されると勉強しましたが、
WACC-ｇの意味がわかりません。
１０年目までは
事業価値＝FCF/WACC

でよかったのに、１１年目以降はなぜWACC－gで割るのでしょうか？

また、例えば１１年目以降、FCFが２％の成長率、１１年目のFCFが５億円、WACCを１０％と仮定すると

継続価値（１１年目以降のフリーキャッシュフローの現在価値の合計）
は

５億円/10%-2%

で求めることができると思うのですが、本によると
下記のようなことがかかれてありました。

”上記の式で出された継続価値は、現時点から１０年目の時点における
現在価値であり、継続価値の事業価値を求めるには
こうして求めた事業価値をさらに１０年分割り引く必要がある”

と描かれてあったのですが、この意味がよくわかりません。

教えていただけると大変助かります。

宜しくお願いいたします。

No.1 ベストアンサー 回答者： ketyappy 回答日時： 2007/07/13 14:08

配当割引モデルの定率成長モデルをご存知ですか？

翌期配当/K-ｇ（Kは要求収益率です）、この式で株式
の現在価値を計算します。
質問のケースでは
K＝WACC、10年目時点で翌期のFCF5億円として定率成長モデル
で計算します。あくまでも10年目時点での価値ですから、それを
現在価値にする必要があり、その為に”事業価値をさらに１０年分
割り引く必要がある”ことになります。

この回答へのお礼

分かりやすい回答ありがとうございます。
上記のK-ｇで割ったものは10年目時点での
価値であるので。それを現在価値にするために
さらに10年割り引く必要があるということですね。

ありがとうございました

お礼日時：2007/07/18 10:16