ワラントの満期日

Question

（１）
日経平均が12000円、権利行使価格が10000円のコールワラントを満期日の前日に購入し、満期を迎えた場合、(12000－10000)Ｘ１ワラントあたり原資産数Ｘ保有ワラント数 の金額を誰もが受け取れるのでしょうか？（満期日の日経平均は変らず12000円と仮定します。ゴールドマンサックスは満期日の前日まで売買可能という前提です。）
この場合ですと損をする人がいないと思うのですが、世の中そんなに甘くはないと思って調べました。しかし、答えがみつからなかったため、質問させていただきます。

（２）
また、同じ満期日で権利行使価格10000円があるにもかかわらず12000円のコールを購入してる人はどのような意図で購入しているのでしょうか？12000円コールの方が、リスク高いですよね？？

ご存知の方、できれば簡単な例を示していただけると助かります。よろしくお願いします。

maigo · Accepted Answer

コールを買う価格のことをプレミアムといいますが、
Ｎｏ１さんがいわれている様に、差額以上の価格に
なっていると思いますし、売りと買いの価格の差（スプレッドと言ってこの価格差がマーケットメーカーの儲けになります。　ワラントでのご質問ですので、これも考慮しなくてはなりません。（大証がやっている日経平均オプションですと別ですが。。。））がありますので、（１）の様な売買をすると確実に損します。
これが（１）の答えだと思います。

このプレミアム価格の理論値は、権利行使価格と原資価格の差である『本質的価値』と満期までの残存日数などから計算される『時間的価値』を合計して求められます。
　原資価格が１２０００円なのに逆に１３０００円
のコールオプションがありますが、これの『本質的価値』は、－１０００円ではなくて０円です。
　権利の売買ですから、マイナスの場合は権利の放棄
が可能と言う事で『本質的価値』の価格がマイナスになる事はありません。
　『本質的価値』が０円でも、満期日までの残存日数が長ければ、『時間的価値』がありますのでプレミアムは、０円ではなくて１円とか２円とかそれなりの安い金額の価値がついています。
　これは、満期が近づくにつれて、０円になってゆきます。
　本質的価値が０円のワラントの場合、プレミアム価格が安いですから、１円のワラントの場合、元手が１００００円
しかなくても１００００ワラント買えることになります。
　この時間的価値は、日々の価格の変動の度合い（ボラティリティ）により動きますので、日経平均の動き次第では、１円のワラントが翌日２円になったりします。（昔、一日で１５倍になった場合もありますヨ）
　この時点で売ってしまえば、一日に２倍になったりする訳です。
　『本質的価値』が全く無い、ウルトラハイリスクハイリターンのワラントを購入する魅力は、この部分にあります。
　１２０００円の株価に対して１３０００円の権利行使価格で購入して、満期までに１３０００円を超える価格に跳ね上がることを期待して購入している場合は
少ないと思います。
　これが、（２）の答えになるかと思います。

　ワラントやオプションなどの権利の売買の場合、『時間的価値』を意識してくださいね。
　いいＨＰが見つかりませんでしたが、『時間的価値』の適正価格については、『ブラック・ショールズ・モデル』とかで調べてみてください。

palace · Answer

どちらの質問も該当のCワラントがいくらで買えるか（売ってもらえるか）を考えないといけません。

(1)権利行使価格10000円で、満期日に日経平均が12000円の時に2000円もらえるコール型ワラントは、前日に日経平均が12000円であれば、2000+α(時間的価値)円で買えるでしょう。満期日に値段が変わらなければ、2000円もらえますが、α(時間的価値)円分だけ損することになります。

(2)権利行使価格10000円のものよりも12000円のCワラントの方がずっと値段は安いはずです。

高リスクのものほど値段は安く、低リスクのものほど値段は高くなります。

ワラントの満期日

コールを買う価格のことをプレミアムといいますが、

どちらの質問も該当のCワラントがいくらで買えるか（売ってもらえるか）を考えないといけません。

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