投信 通貨選択型の原理？

お伺いします。

通貨選択型の投信ですが、よくあるのは、米ドル建てでレアルなどに投資し、最終的にレアル-円の為替レートで円に戻すというものです。

当初、なぜ為替ヘッジプレミアムで儲かるのか理屈が分りませんでした。（現在のレートとフォワードレートの差で儲かるという説明は分ります。）

なぜ分らなかったかというと、米ドル→レアルでは為替ヘッジが出ますが、レアルを米ドルに戻すと為替ヘッジコストが発生し、両者は同額で相殺されてプラマイ0です。

しかし、通貨選択型では、円→ドル→レアル→（手放すときなど最終的には円に戻す）、という一方的な流れでレアルをドルに戻しません。ですから金利の高低が逆転しなければ、利益は出続けます。

この先が疑問なんです。円→ドル→レアル、という一方的な流れですとパチンコと同じです。このような投信を500万円買ったとします。500万円をこの流れで使い切ってしまうとどうなるのでしょうか？お金はすこしずつ流すのでしょうか？まさか一気に500万円をドル→レアルにするということもないと思います。

投信を持っている期間中にも何度も円に戻し、還流しているのでしょうか？
このあたりが疑問です。

よろしくご教示お願いします。

No.1 ベストアンサー 回答者： kent-goo 回答日時： 2012/03/07 14:49

通貨選択型投信の例として次を挙げます。

（１）米国事業債ファンドを買います。
（２）ドル売り/レアル買いを行います。（これは、ドルを借りて、レアル預金をすることと同じです。）通貨選択型投信では、これを為替ヘッジと呼んでますが、意味がよくわからないと言う意味で不適当な呼び方だと思います。
上記は、それぞれ独立しています。連動していません。

（２）により、ドルを借りているので借り入れ金利を支払います。一方、レアル預金の金利を得ます。両者の差がスワップ金利＝ヘッジレミアムになります。
注　裏では、そういうオペレーションがなされていますが、投資家としては、フォワードコントラクトを利用します。ヘッジプレミアムは現在のレート（スポットレート）とフォワードレートの差という形になります。
（わかりにくいかもしれません。申し訳ありません。この辺は極めて説明が難しいのです。別の説明方法もあります。）

さて、質問に行きます。
＞・・・レアルを米ドルに戻すと為替ヘッジコストが発生し、・・・
（Ａ）上記したように、レアルを米ドルに戻しません。投信を解約するときは、レアル預金をその時の為替レートで円転します。ご指摘のとおりです。
（Ｂ）仮に、何らかの事情で、レアルをドルに戻すとすれば、そのときのレート（スポットレート）でドルに換えますので、為替ヘッジコストは発生しません。ヘッジコストはフォワードレートで発生するものです。

＞・・・500万円をこの流れで使い切ってしまうとどうなるのでしょうか？
「円→ドル→レアル→（手放すときなど最終的には円に戻す）」とされていますが、上記したとおり、「円→ドル」＆「ドル売り/レアル」であって、後者は元手を必要としません。

＞一気に500万円をドル→レアルにするということもないと思います。
上記したとおり、全額を直ちに「ドル売り/レアル買い」を行います。

＞投信を持っている期間中にも何度も円に戻し、還流しているのでしょうか？
もちろん、そんなことはしていません。

この回答への補足

>後者は元でを必要としません。

の一言で分りました。

つまりドルを空売りするということですね。ショートとも言いますかね
。

ありがとうございました。

返事ｈが遅れました。

補足日時：2012/03/20 17:40