A 回答 (2件)
- 最新から表示
- 回答順に表示
No.2
- 回答日時:
償還期日までの期間が長いほど、同じ金利変動に対する債券価格の変動が大きいのは、No.1の方の仰るとおり、テコの原理です。
No.1の方の計算でもいいのですが、後の説明上、クーポンが無い債券の場合を考えます。残存1年のクーポンが無い債券の利回りが3%だったとすると、債券の価格は1÷1.03=97.09になります。
この債券の利回りが4%になったとすると、価格は1÷1.04=96.15になります。下落率は、0.96%です。
こんどは残存2年のクーポンが無い債券の利回りが3%だったとすると、債券の価格は1÷1.03÷1.03=94.26になります。
この債券の利回りが4%になったとすると、価格は1÷1.04÷1.04=92.46になります。下落率は、1.91%です。
何故そうなるかは、見ての通り、残存2年だと、金利の上昇が2回効いて来るからです。
さて、次は債券のクーポンの違いが、同じ金利変動に対する債券価格の変動にどのように影響を与えるかです。Excelをお持ちだったら、やって頂きたいのですが…、
まず、A2のセルに-100を、直ぐに下のA3のセルに5を、そしてその下のA4からA11まで順次、同じく5を、A12に105を入れてください。これの意味は、今100円で債券を買って(支払いなのでマイナス)、毎年5円の利息を受け取って、10年目に5円の利息と元本100円を受け取る、というキャッシュフロー、という事です。次にA1のセルに=IRR(A2:A12,0.03)という式を入れてください。これは、そのキャッシュフローの複利ベースの利回りを計算します。(0.03は、PCに計算を試行させる為の推定値です。)つまりA1に出ている結果は、10年物で5%のクーポンの債券を100で買った時の複利利回りです。計算結果は当然5%となります。この列を直ぐ右の列にコピペして、B2のセルに-61.39、B2からB11までは0、B12には100を入力してください。B2の計算結果はほぼ5%になります。これは、10年ものゼロクーポン債を61.39で買うと複利利回りは5%になる、という事です。次に、この二つの列をCDの列にコピペして、C3には-92.64、C4には-55.84を入力して下さい。いずれも、利回りはほぼ6%になります。これで、金利1%の上昇で価格がどうなるかがわかります。
いずれも10年物で5%の利付債とゼロクーポン債では、金利が5%から6%になった時の価格の変化は、計算して頂くとわかりますが、それぞれ7%と9%になります。
で、これは単なる数字の検証で「何故そうなるか」の説明になっていません。ここでExcelの表をつらつら見て頂きたいのですが、ゼロクーポン債の場合はすべての受取キャッシュフローは10年目に発生します。一方、利付債の方は、1年目から5%のキャッシュフローがあります。ここで、利付債を、5円を1年後に受け取るゼロクーポン債、同じく5円を2年後に受け取るゼロクーポン債…という風に分解して考えます。そうすると、平均の残存期間は、感覚的には利付債の方が短いのがお解かり頂けると思います。それぞれは僅かではあっても、1年債、2年債、といった10年債よりも短い債券が含まれている訳ですから。
ここで、最初の説明の「残存期間が長い方が金利に対する感応度が高い」というのを思い出して下さい。もうおわかりだと思いますが、クーポンが高ければ高いほど、満期前のキャッシュフローの比率が高まるので、平均残存期間が短くなって、金利に対する感応度が低くなる、そういう事です。
もうちょっと専門的に言えば、それぞれのキャッシュフローの残存期間を、受取額を利回りで現在価値に割り引いて加重平均したものを、デュレーションと呼び、これが債券の金利感応度の指標です。デュレーションは訳せば、まんま「期間」です。興味があれば、デュレーションでネットで検索すれば説明が直ぐに見つかるでしょう。
No.1の方の説明だと、0.5%から2%に1.5%上がった場合の計算が一つしかないので、比較の対象がないと思います。同じ残存7年債で、異なるクーポンだが、同じ利回りの債券が、同じ幅の金利変動に対して、価格がどうなるか、という検証が必要ですし、数字を検証しただけでは、「何故そうなるか」の説明には不十分でしょう。
No.1
- 回答日時:
テコの原理です。
さっきと同じように考えてください。
金利が1%から2%に上がるとします。
残存期間7年、表面利回り(クーポンでもいい)1%の債券100万円分は、将来7年間で7万円しかもらえない。
しかし2%の新発債は14万円もらえる。
差額は7万円。
すると1%の方の債券は、100万円のままでは買ってくれる人がいないから、債券価格が7万円下がって93万円になる(※)。
ここまでご理解頂いたと思います。
じゃあ期間が残存期間が10年で金利1%のものはどうなるでしょうか。
残り10年間でもらえる金利は10万円です。
2%だと20万円です。
差額は10万円です。
だから、残存期間10年の債券は10万円下がって90万円になる(※)。
期間が長い方が、債券価格の下落幅は大きくなるんですね。
次に表面利回り(クーポンレート)が低いとどうなるか。
つまり0.5%から2%に上がったらどうなるか。
0.5%で残存期間7年の債券100万円分につく金利は、3万5千円です。
2%だと14万円。
差額は11万5千円。
調整すると88万5千円になります(※)。
だから金利が低い債券の方が下落幅は大きくなります。
わかったでしょうか。
※ さっきと同じように面倒なので正しい計算はしていませんので、厳密には間違いです。
お探しのQ&Aが見つからない時は、教えて!gooで質問しましょう!
似たような質問が見つかりました
- 日本株 金融引き締め時の金利について質問です。 添付の写真に「当時のFRB議長だったバーナンキ氏が市場の予想 3 2023/04/17 22:17
- 簿記検定・漢字検定・秘書検定 満期保有目的債券の償却原価法の計算について(簿記2級) 1 2022/06/18 15:40
- 債券・証券 政策金利と国債価格について教えてください 3 2023/08/19 23:38
- 債券・証券 長期の米国債購入について。 残存20年程度の米国債が税引利回り3.9%程度で販売されています。今後、 1 2023/06/26 21:57
- 経済 日本の長期金利が2%に上昇しても、本当に問題がない??? 4 2023/04/01 22:18
- 債券・証券 米国債の購入タイミング 2 2022/03/31 10:02
- 債券・証券 メキシコペソ建て債券 年9.4% 2年 2 2022/12/29 14:16
- 経済 ・金利が上がると債券価格は下がる ・金利が上がると株価は下がる というイメージでしたが、 債券価格が 1 2022/07/21 18:45
- 債券・証券 何故、利上げがわかっていながら外債や外債投信を持ち続けたんでしょうか? 2022年初に外債や外債投信 1 2023/05/06 21:27
- 債券・証券 高度な質問だと思いますが、知性あふれる方にお願いします。教えてください。 現在メットライフア◯コで積 7 2023/08/06 10:12
関連するカテゴリからQ&Aを探す
おすすめ情報
デイリーランキングこのカテゴリの人気デイリーQ&Aランキング
-
既発債の注意点は?
-
一時払いドル建て定期預金をし...
-
農林中金が保有米国債で含み損...
-
「生債券」の意味
-
割引電信電話債券( 日本電信電...
-
アニメ、佐々木とピーちゃん10...
-
SBI証券で積み立てNISAが注文で...
-
楽天が個人向け社債 利率年3.3%...
-
金利と債券価格と債権の利回り...
-
債権の経過利子について
-
債券の償還日前の解約は絶対に...
-
個人年金の代わりにゼロクーポ...
-
高金利と為替の関係
-
社債を購入しようか迷ってます
-
500,00€とは、500.00ユーロのこ...
-
TLスプレッド
-
豪ドルの外貨預金をしているの...
-
ダイワ高格付カナダドル債オー...
-
仕訳のこの問題が分かりません...
-
投資信託でオーストラリア・ド...
マンスリーランキングこのカテゴリの人気マンスリーQ&Aランキング
-
証券アナリストを勉強中です。
-
既発債の注意点は?
-
債券の時価評価額について
-
次の(A)~(D)に何が埋まるのか...
-
Call Provision Bondについて
-
株価連動債
-
利回りとプレミアム、債券と株式
-
各国の国債利回りを見れるサイ...
-
政策金利と債券の関係について...
-
証券アナリスト2次の債券ポート...
-
金利変動と債券価格について。
-
コンベクシティーが大きいほど...
-
債券の利回り計算について
-
金融に関する質問です。次のこ...
-
債券の利回り
-
債券市況のプラス、マイナス要...
-
債権利回りと分配金利回りの違...
-
一時払いドル建て定期預金をし...
-
ソフトバンクグループの債券を...
-
初めて外国債券を買ってみまし...
おすすめ情報