どうして利子率が下落すると、債権価格が上昇するんですか？

Question

現在経済学を勉強しはじめたのですが、テキストを読んでいて分からない部分があります。
お分かりになるかたがいらっしゃいましたら是非教えていただきたいです。

テキストに、

現実の利子率が下落すると、債権価格が上昇し、債権価格が割高となり、
今後値下がりの恐れが出てくるので、債権需要を減らして、
代わりに、価格の安定している貨幣を持とうとする結果、貨幣需要が増加する。

と書いてあります。
なんで上のような流れになるのですか？

よろしくお願いします＞＜

gamma_gtp · Accepted Answer

まず、債権ではなくて債券です。

実際に考えてみましょう。
債券（たとえば国債）を新規に発行するとき、発行価格は常に１００円。債券の利率（クーポンレート）は、そのときに市場の金利を反映した利率で発行されるとします。

２０１０年１月は市場の金利が４％であったとします。したかって、１月に発行される債券（１月債と呼ぶことにします）は、利率が４％、発行価格１００円で発行されます。投資家からみれば、利率４％の国債を１００円で買うことになります。

その後１か月、市場の金利は変化をしなかったとします。したがって２０１０年２月には、２月債が１月債と同じ条件の、利率は４％、発行価格１００円で発行されます。

しかし、次の１か月は市場の金利が急低下し、２０１０年３月には市場の金利が１％に低下したとします。そのため、３月に発行される債券（３月債）は、利率が１％、発行価格は１００円で発行されます。投資家から見れば、利率１％の債券を１００円で買うことになります。

ここで、考えてみましょう。

いま、投資家からみたとき、(1)利率１％で価格１００円の３月債、(2)利率４％の２月債、(3)利率４％の１月債、の３つの債券を買うことができます。

いま、１％の３月債は１００円です。では４％の１月債と２月債は、１００円のままでしょうか？
もし１００円のままであれば、誰もが１％の３月債ではなく、４％の１月債か２月債を買うはずです。

では、１月債、２月債がもし１０１円であったらどうでしょう。
４％で１０１円の１・２月債か、１％で１００円の３月債か、投資家はどちらか有利だと考える方を買うでしょう。
そして、まだ４％の方が有利だと考える人が多かったとしましょう。そのとき、１月債、２月債が１０２円に上昇したら。投資家は、４％で１０２円の１・２月債か、１％で１００円の３月債か、有利だと考える方を買うでしょう。

このように、金利の高い４％の１・２月債は、１％で１００円の３月債に対して、それぞれの価値が同じになるまで、価格が上昇します。

これが、ご質問の「現実の利子率が下落すると、債券価格が上昇」の答えです。

gamma_gtp · Answer

（続き）
ではなぜ「債券が割高となり、今後値下がりの恐れが出てくると、債券需要を減らして、価格の安定している貨幣を持とうとする」のでしょうか。

２０１０年４月、市場の金利はさらに低下して０．５％になりました。４月債の利率は０・５％、発行価格１００円です。これに対して、１月債と２月債は４％の金利が有利と投資家に判断され、人気金融商品となり、価格は１１０円に上昇しました。

さらに５月、市場金利はさらに低下し、ついに０．０１％、事実上のゼロ金利になりました。５月債の金利は０．０１％です。
超低金利の５月債はまったく人気がなく、反対に１・２月債はさらに人気が出て、価格は１２０円になりました。

ゼロ金利はその後も１年間続きました。２０１１年５月の１１年５月債は利率０・０１％のままです。一方、（２０１０年の）１・２月債は依然人気を維持し、１２０円です。

さて、ここで考えてみます。

１０年５月以来、１年にわたってゼロ金利が続いています。
言い換えれば、現在すでにゼロ金利であるので、市場金利は今後これ以上、低下する可能性はありません（すでにゼロなのだから）。

つまり、市場金利は「今後、反転上昇する可能性はあるが、低下する可能性はゼロ」ということになります。
このことを１・２月債に関して置き換えてみれば、「１・２月債は、今後、価格が下落する可能性はあるが、上昇する可能性はない」といことです。

ゼロ金利は永遠には続きません。いつか市場金利は上昇します。

ＸＸ年X月、市場金利が上昇して、４％になったとします。発行される債券の利率は４％、発行価格は１００円になります。その結果、２０１０年１・２月債の取引価格も１００円に下落します。１２０円で１・２月債を購入した投資家は大幅な損失をこうむります。

しかし、通常投資家は、ゼロ金利が続いている状況のうちに、「将来の金利上昇と、債券価格の急落を予見・予測」するはずです。

そのために、実際に市場金利が上昇をし始めるよりも前に、価格が上昇している債券の購入を取りやめ、さらにはリスク回避のため、価格の高い債券を売却して、現金化します。

これがご質問の「債券価格が割高となり、値下がりの恐れが出てくるので、債券需要を減らして、安定している貨幣を持とうとする」の流れです。

kybos · Answer

まず、債券というのを理解しているかどうかわからないので、それについて説明すると、
たとえば額面100円で4円の利付き債券というのは、その債券を買うと満期まで毎年4円もらえるという債券。
4％の定期預金みたいなもの。

世の中の利子率が4%であれば、債券価格は100円に近づく。

世の中の利子率が2%に下がった場合、債券価格が100円だったらみんな飛びつくね。
100円で買えれば4％で運用できるんだから。
だから、そんな債券を100円で売る人はいない。
買うほうはもっと高くても買おうとする。
だから債券価格が上昇するんだよ。

2756KFF · Answer

実例で説明します（複利や税金等をすべて無視した、単純なモデルです）。なお、債券ですよね？債権はまったく異なるものです。

１　前提
　年利５％、10年満期の債券、額面1万円。市場金利が５％なので、額面価格の1万円で売れる。

２　超デフレ
　次の日、突然超デフレが生じる。市場金利は０％。この時、この債券は15000円で売れる。毎年５％(500円）の利子が10年間もらえるが、今の時点で銀行に預けても、まったく金利がもらえないので、差し引き5000円もうかるため。

３　超インフレ
　逆に、次の日突然超インフレが起きる。市場金利は１０％。この時、この債券は5000円で売れる。毎年５％(500円）の利子が10年間もらえるが、今の時点で銀行に預けると、毎年１０％(1000円）の利子が10年もらえるので、この債券は額面より5000円損なので。

これが新聞等でよく書いてある「金利低下(債券価格は上昇）」という意味です。

どうして利子率が下落すると、債権価格が上昇するんですか？

まず、債権ではなくて債券です。

（続き）

まず、債券というのを理解しているかどうかわからないので、それについて説明すると、

実例で説明します（複利や税金等をすべて無視した、単純なモデルです）。

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