経常赤字が続くと国債の国内消化ができなくなるか

Question

経常赤字が続くと国債の国内消化ができなくなると言う人がいますが、その論理がよく分かりません。そもそも財務省が売っている国債の７割は日銀が買っており、消費増税の後、景気が悪化すれば更に追加緩和をすると黒田総裁は言っています。

日銀という強力な買い手がいる限り国債の国内消化ができなくなるわけがないと思いますが如何でしょう。もちろん、日銀の国債引受は禁止されていますが、どこかの金融機関を迂回すればよいだけでしょう。金融機関にしても、日銀に転売すれば１００％儲かるのであれば、喜んで買うでしょう。海外の投資家の助けなどいらないと思うのですが如何でしょう。

tomo0903ww · Accepted Answer

経常収支で見るというのは、すこし乱暴な気がしますが、一応、考察してみます。

おっしゃる通り、現在日本は金融緩和によってデフレ脱却を狙っています。
円を刷り続けていくと、まず地価が上昇し始めます。(実際に、都市圏の地価は上昇していますね)
そうすると、預金しているよりそちらの方が儲かります。銀行は預金を下ろされたくないので、地価上昇分だけ金利を引き上げます。また土地を絡めた債権等で利益が出ると、銀行はその利益を使って他行の預金者を奪おうと、また金利を引き上げます。

そうやって徐々に金利が上昇していくと、銀行としては引き上げた分、より儲けなければなりませんから、低金利の国債を持っていては損をすることになります。
となると国債を消化させるためには、やはり金利を引き上げざるを得なくなります。

つまりインフレになると、金利が上昇するわけです。

もし、この金利上昇を食い止めるために日銀に引き受けさせ続けたとすると、それは金融緩和の続行です。ただでさえインフレになっているのに更に金融緩和をすると、悪性のインフレへと変わってしまいます。

また、日本の基礎的財政収支は70兆円を超えており、これはバブル期の税収60兆円をはるかに上回る金額です。つまり日本では、もう一度バブルを起こしても借金は続けなければならないのです。

金利の引き上げが財政を圧迫して、さらなる国債の発行、、、と、破綻はしないまでも、厳しい財政運営となることは予想されます。国の対外資産などで国債の安全性を語る人もいますが、それももちろん大事ですが、一方でこのように経済情勢にも充分に左右されてしまいます。

ここで、経常収支を見ていきます。経常収支の赤字とは、入ってくる金額よりも出ていく金額のほうが大きいことを意味します。つまり、長期的には円安傾向となるわけです。すると、海外に投資家からみると、あまり優良物件な物件ではなくなってきます。また国内銀行から見ると、円安傾向によって相対的に海外資産が優良物件となり、その保有率が高くなります。

そうすると、国内銀行や海外の投資家はより高い利率を国債に求めてくるのではないでしょうか。そして国債が買われない場合、日銀引き受けは前述の通りインフレ下では悪性になりやすく、難しいでしょう。
つまり、「低金利で国内消化できないならば海外に売ればいい」ということが、経常収支が赤字なことによってできなくなる。という意味合いなのではないでしょうか。

私は、経常収支の多寡で見ることには疑問を持ちますが。

ちなみに、この議論は国が財政再建を全くしないという仮定のもとでの話です。実際にはプライマリーバランスの黒字化を安倍首相は宣言しましたし消費税は上がりますから、そう簡単には陥らないとは思います。
もちろん経済情勢や金融政策如何によっては、急展開することもありますので確証は出来ません。

m-m-mg · Answer

これまで大デマの財政破綻論の発言を続けて来た人たちが 苦し紛れに言っていることです。
「嘘を隠すために嘘をつく」という典型です。

日本が再び戦争をはじめて第二次世界大戦後のような超疲弊しきった状態にでもなれば、外貨建ての資金調達などが必要になるでしょうが、現在の日本で外貨建ての資金調達などを行うのは自殺行為でありあり得ない話です。

nhhiromi · Answer

経常赤字との関係は置いておいて

＞そもそも財務省が売っている国債の７割は日銀が買っており、消費増税の後、景気が悪化すれば更に追加緩和をすると黒田総裁は言っています。

もしそういったら法律違反では？
そのソースとなる公式サイトなどお示しください。
日銀のサイト
https://www.boj.or.jp/statistics/sj/sjexp.pdf
図表５－２にある国債保有率には
2013年12月末
残高（兆円）
（構成比（％））
中央銀行は１８％台とありますが・・・

それとその方式が簡単に可能なら政府は国民のご機嫌取りで税金ゼロにできますが？

at9_am · Answer

> 経常赤字が続くと国債の国内消化ができなくなると言う人がいますが、その論理がよく分かりません。

経常赤字と国債の国内消化の間には、風が吹けば桶屋が儲かる程度の関係しかないため、良く分からなくて当然だと思います。

> 日銀という強力な買い手がいる限り国債の国内消化ができなくなるわけがないと思いますが如何でしょう。
> 金融機関にしても、日銀に転売すれば１００％儲かるのであれば、喜んで買うでしょう。
> 海外の投資家の助けなどいらないと思うのですが如何でしょう。

例えば同じ１億円を、国債を買って日銀に売ったら１００万円の儲け、企業に貸したら５００万円の儲けが出るとしたら、国債を買うでしょうか？

ということで、日銀という買い手がいるから云々は、国債消化が滞りなく行われる理由としては相当に不十分です。

また、経常収支云々という話であれば、海外の投資家の動向と同じかそれ以上に、国内金融機関等の海外への投資動向に左右されます。

とりあえず、国内の銀行はBIS規制により預貯金の額の一定割合を自己資本として持つことが求められており、自己資本を国債で運用している日本の銀行は預貯金が増えれば増えるほど国債を（利益がなくても）多く持つ必要がある、という事情があったりします。預貯金が増えれば増えるほど、です。

potatorooms · Answer

無制限に日銀が引き受ける場合、その国債を使って行う公共事業の実施価格が上がるので、どこかの線で、いくら刷っても公共事業の実施価格の上昇に追いつかない、という現象が起きます。
ご質問のとおり、銀行が「儲かる」ように、受注業者も「安値で苦労して引き受ける必要」はないわけです。仕事が少ない時ならともかく、大量の国債発行に伴う公共事業がたくさんある状態なわけで、価格競争が起きなくなりますから。

あと、銀行は、日銀に国債を売らなければならない、というわけじゃないですよね。
いま起きているのは、日銀へではなく、海外投資家の売買制限がない先物の形で、海外投資家に売り払っていません？　異次元の～が始まってから、先物国債の売り越し分ば多くなっていて、国内で実物を持っている誰が売っているのかな？という状態かと。

rikukoro2 · Answer

日銀が購入といっても限界はあると思います。
日銀の購入に関しては現在日本国内のマネタリベースを目安に購入だとは思いますが、CPIが上がりすぎては日銀もさらなる購入はキツイでしょう。
　日銀の場合は欧州ＥＣＢのような物価目標をおいての購入ですのでCPIが２％を超えてしまえばさらなる国債買い付けはできません。

経常赤字が続くと国債の国内消化ができなくなるか

経常収支で見るというのは、すこし乱暴な気がしますが、一応、考察してみます。

この回答への補足

これまで大デマの財政破綻論の発言を続けて来た人たちが 苦し紛れに言っていることです。

この回答への補足

経常赤字との関係は置いておいて

この回答への補足

> 経常赤字が続くと国債の国内消化ができなくなると言う人がいますが、その論理がよく分かりません。

この回答への補足

無制限に日銀が引き受ける場合、その国債を使って行う公共事業の実施価格が上がるので、どこかの線で、いくら刷っても公共事業の実施価格の上昇に追いつかない、という現象が起きます。

この回答への補足

日銀が購入といっても限界はあると思います。

この回答への補足

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