企業価値 / 成長率と資本コストについて

企業価値 / 成長率と資本コストについて



企業価値評価の基礎的な方法として、
永久成長を前提とした、

　キャッシュフロー　÷　(資本コスト - 成長率)

という式がありますが、
成長率が資本コストを上回ると、企業価値が
マイナスになってしまい、式が破たんしてしまう
ように思います。


成長率が資本コストを上回る、というのは
どういう状況なのでしょうか？
そういうことは、あり得ないことなのでしょうか？


ご教授よろしくお願いします。

No.2 ベストアンサー 回答者： aokisika 回答日時： 2010/09/21 13:36

＞成長率が資本コストを上回ると、企業価値がマイナスになってしまい、式が破たんしてしまうように思います。

その通りです。
この式は成長率があまり高くなく、ある程度の期間成長が続くことが予想される時に使う式です。
たとえば景気の影響を受けにくいような業種で、１０年程度は成長することが予想され、１０年目のキャッシュフローの現在価値がほぼ「０」になるような資本コストと成長率の場合にはこの式がつかえます。

現実には市場の大きさは有限なので、永久成長ということはあり得ないわけです。成長率が大きいと短期間で市場が飽和してしまうため、成長がストップします。一定期間、一定の成長が予想されるがその後成長が止まる、というような場合には年金現価係数を使います。


ところで、アカウティングで「コスト」と言うと原価ですが、ファイナンスで「資本コスト」と言った場合には通常はＷＡＣＣなどの率を指すことが多いと思いますので、
資本コストー成長率
でも間違いではないと思います。

No.1 回答者： -9L9- 回答日時： 2010/09/20 13:45

そもそもこんな式があり得ないのでは？

コスト（実数）から率を引く、などという計算は成立しないと思います。

この回答への補足

ありがとうございます。

キャッシュフロー　÷（割引率　―　成長率）

と書くべきだったかも知れませんね。
これでいかがでしょうか。

補足日時：2010/09/20 14:06